齐盛期货5月策略分享会焦点概念

　　其次目前橡胶利空曾经充实兑现，可是财产段仍然对于本年的供应增正在担心，而且因为4月份跌幅较大，存正在必然的现货违约风险。而现货库存近期呈现去库，总表现货畅通量再度呈现偏紧的情况，目前橡胶处于反映通缩的宏不雅逻辑中，而且临近长假，下逛需求受限。

　　假期国内玉米现货价钱继续上涨，深加工企业跌价幅度较着扩大。本年市场售粮进度偏快，渠道库存预期同比下降，加长进口谷物政策收紧，本年度可能呈现阶段产需缺口的预期。叠加比来河南小麦干旱减产以及东北春播不成功，都刺激市场看涨情感。节后估计现货看涨热情持续。盘面市场看涨情感激动慷慨，估计节后仍维持强势，但需留意盘面升水现货较高，关心仓单压力，以及政策拍卖。

　　原油盘面短线转入调整，但节拍仍然弱势，原油日线继续承压于短期均线下方，下行趋向布局未被，下行压力继续延续。近期关税和地缘方面的利好动静，对原油盘面的利好持续性无限，近期沉点关心中美商业构和环境。构和成果两种不怜悯形对应原油盘面两种分歧成果预期。谈的好，以至关税问题送刃而解，原油将向上打开反弹空间，正在根基面下，估计难有大做为。谈的欠好，关税问题继续维持，原油短线调整后会从头回到跌势，以至面对下破前低，打开更大下跌空间的风险。从时间周期和逻辑驱动双沉要素考虑，关税和地缘即便有益好呈现，对原油盘面的支持更多的集中正在短期，以周度行情级别为从，而根基面的利好压力表现正在中持久，对原油会构成长周期，特别正在短期没有益好的环境下，会加剧跌势。

　　正在跌破5000元/吨大关之后，PVC近期再立异低。虽然PVC进入春检，可是检修力度不及预期，而且春检接近尾声，后期开工率或逐步反弹，而需求端受房地产持续低迷，PVC根基面弱势难改，或继续底部弱势运转。

　　4月现货价钱震动调整，月底山东32%液碱均价持续连结正在780元/吨，山东从力下逛采购价钱正在725元/吨。供应方面，产量仍连结相对高位，库存连结同比高位，需求端，从力氧化铝需求表示一般，开工逐渐下滑，非铝需求开工也有走弱，市场表示为供大于求，可是期货端05空头有获利需求，平仓带来必然反弹，5月份市场供需形势仍不乐不雅，或延续走弱态势。

　　商业冲突布景下钢厂蒲月出口订单下滑，钢材成交一般偏弱，表需下滑，市场情感转弱，部门钢厂采购积极性欠安，煤焦现货方面转弱，下逛采购情感降温，煤矿新订单一般，铁水产量超预期，焦炭刚需仍存，但供应照旧宽松，后续焦煤或仍偏空对待。

　　宏不雅关税利空逻辑弱化，市场起头侧沉产物根基面逻辑，但宏不雅影响仍存正在。聚酯前端检修力度仍比力大，需求端前半月预期仍维持高位，因而供需仍偏健康，维持去库态势。财产链分析利润处于绝对低位，比拟较当前原油来讲聚酯估值偏低。绝对价钱的凹凸及节拍仍然依赖于原油的调理。因而5月份聚酯我们仍然关心财产链诸产物布局性的利润调整，绝对价钱的不确定性较大，单边存正在必然风险。

　　纯碱供应压力仍是从导市场的焦点要素。虽然下逛需求已呈现边际好转，但需求增量尚无法婚配当前的高供应量，出产企业库存压力仍较高。当前纯碱出产成底细对不变，市场订价锚定各安拆最低成本加运费，因而，正在成本和运费相对不变的前提下，纯碱价钱的下方支持位仿照照旧无效。若纯碱价钱大幅低于各安拆出产成本，或激发行业集体降负以降低供应压力。

　　原油趋向偏空，阶段仍存大幅波动风险。高流方面，欧佩克+减产带动高流供给添加，取夏日南亚中东发电需求逻辑博弈，总体中性对待。低硫方面，阶段仍存大幅波动风险，沥青终端需求环比继续向好，投契需求仍然不脚，总体量级仍然偏弱，炼厂考虑利润不脚，缺乏商业，开工仍然维持低位，根基面临估值仍有支持，但现阶段估值程度总体不低。操做上晦气于趋向操做，不雅望。

　　5月份进入到年中时间段，氧化铝的核心仍正在供应端的产能变更上，当前氧化铝供应端既有新产能即将投产，以及前期检修产能复产可能的利空，又有部门地域产能处于吃亏形态或有检修可能的利好。因而氧化铝成本下移的现实下，继续以底部震动看待。

　　纸浆弱势震动运转，继续跟从宏不雅情感弱势震动运转，同时也修复了对现货的超跌，目前处于基差矛盾缩小的形态。市场担心关税添加后使海外纸浆供给国发运至中国纸浆量添加，从而对纸浆价钱构成下行压力，空头情感。

　　东南亚棕榈油进入复产累库期，4月产量表示好，或取前期降雨及斋月假期收割受影响，产量后移相关系；印度需求添加带来节拍性支持，沉点关心印度增需求对后续马棕油出口的提振幅度；国内预期连结低供应、低需求、低库存的相对均衡的形态。全体来看，东南亚棕榈油供应向宽松，叠加原油偏弱，生柴需求难保障，全体根基面表示一般。印度进口棕榈油有益润，且印度国内动物油库存低，后续仍有采购需求，带来必然支持。国内进口利润倒挂，采购量少的环境下，也有支持，但无明白的向上驱动。单边趋向性一般，期待5。13 MPOB演讲落地，关心原油走势，生柴政策等。

　　对于5月份的橡胶价钱走势阐发，起首从手艺上看，4月份跌停的庞大缺口，就是多头面对的首道阻力，虽然价钱相对较低，但多头仍未有较着的增仓，陷入跌停的缺口，对多头决心发生了极大的冲击，因而，多头决心的修复需要时间来修复。

　　根基面来看，铁矿石5月中旬前供需根基面将继续好转，即铁水产量将继续添加，铁矿石发运量持平。宏不雅方面，美国关税事务带来了大商品的再估值，此事务暂无明白，若是好转则大商品估值将向上修复；同时国内仍有可能出台刺激政策，即宏不雅不确定性仍较强。因而估计近期期货价钱仍将震动运转，单边临时不雅望，关心国表里政策驱动。

　　财产根基面来看，钢材库存不高，现货价钱偏强运转；钢厂订单优良，估计5月中旬之前钢材将连结供需双强的根基面。5月中旬之后，钢材需求或将面对季候性下降，供需压力增大。国内压减粗钢暂无确定性动静，目前需求较强，大要率不会呈现强制限产。宏不雅方面，美国关税事务后期仍有变数，同时国内刺激性政策仍可能出台，宏不雅方面变数较大。因而估计近期期货仍将震动运转，单边暂以不雅望为从，关心国表里政策驱动。

　　当前甲醇全体开工一般，库存偏低，需求偏强，根基面表示优良，市场更多的是关心宏不雅对于甲醇及大商品的影响，期货取其他化工品同涨同跌，走势偏弱。现货根基面来看，甲醇内地开工一般，进口逐渐恢复，全体供应优良。需求端，沿海甲醇制烯烃安拆将正在5月中下旬根基检修竣事，保守下逛则面对梅旱季节，需求存下滑可能。沿海地域总库存偏低，但后市预期进口较多，存正在垒库可能。全体来看，当下根基面矛盾不凸起，供需根基均衡，并不具备大幅涨跌的前提，但国际宏不雅不确定性较强，影响市场走势。

　　近期宏不雅环境较好，金融机构存款预备金及政策利率下调。现货端，西北硅厂出产不变，西南地域小幅复产，现货市场成交仍然较少，下逛需求转弱，无机硅价钱弱势，下逛不雅望情感较沉，多晶硅价钱转跌，下逛采购延迟，工业硅行业库存小幅累库。盘面上，节后空头出场，盘面延续弱势，现货价钱继续下行，工业硅基差略有收缩，盘面缺乏趋向上步履力，反弹或以修复基差为从。

　　供应上，3月巴西发往中国针叶浆环比添加9。88%、阔叶浆环比添加60。05%；国产浆方面，据市场传说风闻山东华泰阔叶浆新产能已于4月中旬投料，跟着后期出产的不变，5月浆市的供应端压力或将罕见到无效缓解，连系国内淡季偏弱需求，纸浆价钱仍弱震动运转。

　　美联储按兵不动，暗示不急于降息。近期海外 数据黑白各半，非农、制制业等数据好于预期，支撑美联储维持高利率程度。特朗普关税政策仍是短期从导，对金价有必然支持。

　　分析来看，橡胶利空曾经兑现，但缺乏上涨驱动，接下来5月份仍有需求压力，因而继续关心弱势震动。

　　年度供需角度来看，美豆新做相较旧做供需不会更宽松，暂看CBOT美豆950~1000美分/蒲的下方估值支持无效，特别是正在5~7月的播种发展气候炒做期，但需关心中美关系和美国生柴政策的变化；正在气候没有呈现明白减产影响可能性之前，1100美分/蒲的手艺压力位也继续无效，后续可否向上冲破，仍需看5月新做第一份供需演讲的预估和后续美豆新做的单产预估的调整。

　　近期近期宏不雅环境较好，金融机构存款预备金及政策利率下调，中美关税问题呈现进展，但资金买卖偏弱根基面逻辑，碳酸锂盘面总体维持偏弱震动。从本身根基面看，锂盐厂检修添加，惜售情感较沉，矿端价钱呈现下滑，下逛正极企业需求尚可，客供订单数量较多，五一节前存正在小幅补库预期。碳酸锂终端市场回暖无限，工场库存呈现小幅去库，碳酸锂短期供需宽松情况略有好转。后续下逛铁锂厂存正在补库预期，消费旺季逐渐到来，届时碳酸锂供需错配将有所缓解，若后续关税影响有所削弱，盘面短期下行空间无限。

　　下一步，美联储高利率叠加关税给经济双沉施压，阑珊预期并未发生底子性改变，同时通缩回落提振美联储宽松预期，震动偏多。更大层面来说，美元信用弱化+央行购金行为是金银上涨的底层逻辑，短时间不会扭转，但节拍上会遭到通缩、经济、货泉政策、关税等影响。

　　4月初美策动商业关税和，给棉市以及全球金融市场带来冲击。国内宏不雅积极，1季度经济增加强劲，但美国1季度经济负增加，4月中美制制业PMI处临界值之下。美农业部4月报全球美国略偏空、中国偏空。因商业和担心经济，4月美元指数跌4。37%，国内300股指跌3%，不外国内维稳办法下先抑后扬。4月底以来美国对部门国度暂下调关税利于市场情感不变，但中美高关税下不确定性持续。郑棉加权指数走势横盘震动偏弱，延续持久弱势形态。9月合约操做上暂反弹后轻仓短线参取，不逃涨杀跌。

　　5月份之后聚烯烃检修打算较着削减，而且仍有新安拆连续投产，供应压力逐步添加，而二季度是保守需求淡季，终端表示疲软，加之目前聚烯烃利润是近四年来最好的形态，目前煤制利润丰厚，油制也一度扭亏为盈，正在扩能布景下聚烯烃利润有压缩空间。

　　PG盘面近期总体跟从原油波动，原油短线止跌反弹，PG盘面压力有所缓解。国产气现货沉心逐渐下移，但相较于原油仍有高估风险。原油短线转入调整，中美商业方面有益好动静传出，近期沉点关心，PG盘面下行压力有所缓解，但原油趋向下跌风险仍要寄望。

　　持续向好的经济、宽松的政策布景赐与市场中线向好的预期，但短期增量无限、存量博弈降温，市场或偏弱。取此同时因为参博力度低，短期向下空间无限，若调整兑现，后市机遇或大于风险。

　　国内通关不畅，影响豆粕供应节拍，各环节库存过低，五一节后或仍有补库需求；后续大量大豆到港的压力，使得盘面持续偏弱，但从成本端估算来看，盘面订价或曾经相对充实，关心口岸通关和油厂压榨恢复环境。单边向下有压力没空间，向上小空间没驱动，可操做性差，宽震动行情，可考虑卖虚值期权策略；M9-1反套受中美构和影响大，逻辑确定性一般，M01单边上涨逻辑不发酵的话，空间也一般。

　　假期豆一市场相对不变，东北部门地域种植或有推迟提振市场看涨情感，现货价钱短期维持强势。盘面受整个豆系价钱回落影响，豆一系资金也起头回归沉着，价钱起头回落，目前盘面仍升水现货，回落仍有空间，但供应不竭收缩叠加市场对新做种植不畅的预期，或对盘面构成支持，关心盘面短期回掉队标的目的的选择。

　　4月初美策动商业关税和，给全球金融市场带来冲击。国内宏不雅积极，1季度经济增加强劲，但美国1季度经济负增加，4月中美制制业PMI处临界值之下。铜精矿加工费再立异低，矿端供应严重持续。全球、上海仓单延续回落。美元指数弱势，但面对下方趋向线，国内股指反弹震动。美国对部门国度暂下调关税、国内股指正在不变办法实施下企稳利于市场情感不变，但中美高关税下不确定性持续。沪铜反弹后震动调整。6月合约暂逢低轻仓短线参取。

　　从供需环境来看，供应恢复至高位运转，较同期平均超出跨越1。5-2万吨，行业库存也起头累积。需求方面，复合肥夏日肥需求逐渐近尾，工业需求较着走弱，后期需要关心夏日农业市场动态。出口方面，正在法检严酷节制下，出口量表示出极低形态，可是炒做一曲没有遏制，关心节后政策环境。原料端来看，煤炭市场持续走弱，对于成本端逐渐构成负反馈。分析来看，市场曾经逐渐供大于求，5月需关心政策变量以及农业需求环境，走势上或仍偏弱。

　　焦炭成本端的焦煤支持不脚，且焦炭仍升水盘面，单边上行乏力，但横向比力，焦炭库存三四月份持续去化，交割方面也不存正在像焦煤般大量仓单及仓单质量偏下的问题，焦化利润走阔即焦炭较焦煤偏强的概率较高。

　　近期市场全体处于缩量分化、无持续性热点的形态，一方面活跃资金选择局部抱团，另一方面跌停家数较多、局部亏钱效应较大，全体活跃度处于曲线降温周期。新发基金、股票ETF等数据暗示短期增量资金无限，存量的或带动市场全体削弱。取此同时，手艺阐发显示4月初的跳空白口或有必然压力。

　　截至4月底，巴西大豆全体发卖进度或跨越62%，根基能够认为发卖压力过峰，或给后续贴水报价带来支持，巴西农业代表团本周访华，加深后续合做；分析来看，成本端或有支持。

　　当前玻璃现货价钱已跌破绝大大都企业出产成本线，盘面价钱估值偏低。后期国内利好政策无望出台，我们认为虽然短期玻璃供需布局仍偏宽松，但外行业利润程度较低甚至少数企业吃亏的布景下，若价钱持续下跌，便会有企业停产检修导致供需均衡。因而，正在当前市场下，玻璃价钱下方空间或逐步收窄，价钱反转还需期待终端需求呈现本色性好转。